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行业时事 ]article_adlist-->【北交所 | 王玉】同力股份(834599):大型化/新能源/无人驾驶卡位领先,海外为新增长点
【策略 | 沈重衡】区间波动行情特征总结与应对
行业时事 ]article_adlist-->北交所 | 王玉
同力股份(834599):大型化/新能源/无人驾驶卡位领先,海外为新增长点
业绩稳健增长京融实配,持续加大新产品新技术研发。24年实现营收61.45亿元(+4.85%)/归母净利润7.93亿元(+29.03%)/扣非归母净利润7.76亿元(+31.59%),2024年受煤价下跌、下游需求不足等因素影响,国内非公路自卸车行业传统燃油车市场出现下滑,公司利润增长主要得益于产品结构优化,高毛利的新能源、大型化及无人驾驶产品销售占比提升。公司25Q1业绩同样亮眼,实现营收15.36亿元(+28.34%)/归母净利润1.87亿元(+58.45%)/扣非归母净利润1.85亿元(+60.66%)。在产品结构优化下,公司2024年毛利率为21.45%(+2.38pct)。
战略方向清晰,新能源与大型化驱动增长,无人驾驶卡位领先。公司坚持“大型化、智能化、新能源”产品战略,新能源产品序列继续丰富,2024年公司新能源产品渗透率达到约25%,公司已形成包括纯电、甲醇增程、油电混动在内的完整新能源产品矩阵,其中增程式(尤其是甲醇增程)车型因其经济性和对基础设施依赖度低,在当前阶段占据了新能源销量的主要部分,未来纯电占比将逐步提升。公司持续推动产品大型化,已量产销售135吨、145吨车型,并正在测试180吨、研发220吨以上产品。大型化产品能显著提升单车运营效率,在存量替换市场中占据优势。
大力拓展海外市场,海外市场有望成为新增长极。海外市场成为公司优先发展战略方向,公司在组织结构,人员建设、细分市场方面进行了全面优化和加强。公司2024年实现海外收入10.11亿元(+3.03%),营收占比为16.45%,毛利率为34.03%,显著高于国内市场(18.97%)。
盈利预测:公司全球首创非公路宽体自卸车,在产品和技术迭代上始终引领行业,矿区做为无人驾驶率先落地场景之一,公司无人驾驶产品构筑领先壁垒,同时公司大型化、新能源产品占比持续提升,并大力拓展海外业务,海外市场有望为公司打开新的增长空间。首次覆盖,给予“推荐”评级。我们预计公司2025-2027年实现营业收入66.3/72.02/78.92亿元,同比增速分别为7.89/8.63/9.58%,归母净利润8.84/9.88/11.09亿元,同比增速分别为11.51%/11.75%/12.19%,EPS分别为1.93/2.16/2.42元。
风险提示:宏观经济不及预期风险,海外市场拓展不及预期,新产品推广不及预期风险。
相关研报:《同力股份(834599):大型化/新能源/无人驾驶卡位领先,海外为新增长点 》2025.06.16 ]article_adlist-->策略 | 沈重衡
区间波动行情特征总结与应对
2025年开年以来,大盘除了在4月初受关税冲击出现了一定回撤,其余大部分时间里都呈窄幅波动的态势,即俗称的“螺蛳壳里做道场”行情。从相关指标来看,近期A股波动大幅降低:截至6月18日,万得全A的滚动40日振幅为6.1%,为2005年以来的8.8%分位数;滚动波动率为0.7%,处于2005年以来的2.0%分位数。
从历史上看,A股出现过六次类似的窄幅波动行情,分别为2009/11-2010/04、2010/11-2011/07、2013/02-2014/04、2019/05-2019/11、2020/07-2020/12以及2023/02-2023/08。从持续时间上看,区间最长接近15个月、最短为5个月左右;从风格上看,以科技、医药为代表的成长风格在大盘窄幅波动期间占优的概率更高,大小盘上则是小盘占优的时间相对多一些。
从基本面上来看,大盘窄幅波动行情多出现在上市公司盈利周期的下行区间,2009年、2013年、2019年、2020年和2023年都是如此,2010年11月则是处于高位拐头位置。由于A股非金融公司盈利周期与PPI同比高度正相关,因此窄幅波动行情也多出现在PPI的负增长区间。行情虽然在大盘层面表现为窄幅波动、缺乏趋势,但却往往是行情切换的重要时点,也容易出现主题性投资机会。
我们认为,“螺蛳壳里做道场”行情反映出的是经济转型初期的创新探索特征。在价格负增长阶段,宏观经济面临转型升级寻找经济新增长点的任务,但这中间包含非常多的未知和不确定性,需要企业去创新和探索,映射到资本市场上则表现为大盘窄幅波动、小盘科技占优、主题频出的行情特点。
窄幅波动行情中建议维持“红利+科技”的哑铃配置:窄幅波动行情下市场风险偏好不易快速大幅拉升,红利策略“低估值+盈利稳定”的底仓安全边际高,叠加当前无风险利率处于历史低位,高股息性价比再起;科技方面,我国科技创新正在从点状突破向系统集成加快推进,诸多领域都迎来激动人心的“DeepSeek时刻”,行情或呈现出高密度、弹性大的“脉冲式”特征。
风险提示:历史经验不代表未来,股市大幅波动,海外市场大幅波动等。
相关研报:《区间波动行情特征总结与应对》2025.06.19 ]article_adlist-->
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